1月份，国内流动性趋于宽松提振市场对房地产行业的预期，沙河现货价格逐步下调，下游需求回落，玻璃(921， 8.00， 0.88％)期价呈现区间震荡的走势。展望2月份，玻璃供应压力依旧，淡季需求回落，现货价格逐步下调，供需宽松压制市场，货币政策宽松预期及房地产政策逐步放松对市场有所支撑，玻璃期价将延续区间震荡走势，有望以860-960区间波动为主。

一、行情回顾

　　1月初，国内流动性趋于宽松利好房地产行业及远月合约修复贴水提振玻璃市场，玻璃期价出现冲高回落走势，玻璃1506合约期价短暂上冲980元/吨，中下旬，受华北地区沙河现货逐步下跌影响，玻璃1506合约期价呈现回落走势，回落至900元/吨一线。

　　全国各地玻璃现货市场涨跌互现，华北地区价格在短暂上涨后逐步回落，华南、华东等地区价格出现上涨。截止到1月27日，中国玻璃综合指数为861.16，较12月底下跌17.62；玻璃价格指数为849.12，较12月底下跌17.22；玻璃市场信心指数为909.31，较12月底下跌19.21。

　　二、基本面分析

　　(一)、宏观经济方面

　　国家统计局公布经济数据显示，2014年全年国内生产总值636463亿元，按可比价格计算，比上年增长7.4％。分季度看，一季度同比增长7.4％，二季度增长7.5％，三季度增长7.3％，四季度增长7.3％。分产业看，第一、二、三产业增长4.1％、7.3％、8.1％。环比看，四季度国内生产总值增长1.5％。

　　1-12月，固定资产投资完成额累计50.2万亿，累计同比增长15.7％，较1-11月下降0.1个百分点，创2002年2月以来的新低。由于房地产投资加速下行，基建投资增长受限，固定资产投资继续放缓。

　　12月工业增加值当月同比增长7.9％，较11月回升0.7个百分点。分行业类别看，黑色金属从11 月的5.9％回升至8％，有色金属从11 月的11％回升至11.7％，非金属矿物从11 月的7.8％回升至8.7％，上游工业行业出现明显反弹；通用设备从11 月的6.1％回升至7.3％，专用设备从11 月的5.4％降至3.8％，汽车制造业从11 月的8％降至7.5％，下游工业行业继续分化；计算机通讯制造业从11 月的12.6％回升至14.3％，外贸相关行业回升。工业增加值与制造业PMI指标的变化之间产生了一定的分歧，制造业PMI为先行指标，12月制造业PMI显示制造业企业进入去小周期的去库存阶段，前期的回补库存使得12月的工业增加值有所回升，随着去库存小周期开始工业增加值业将随之回落。

　　12月全社会消费品零售总额2.58万亿，同比增长11.9％，较11月基本回升0.18个百分点；除去物价因素，12月消费实际同比增长10.4％，较11月回升0.12个百分点。2014年以来实际消费增速保持在10％左右，名义增速下滑主要受消费物价水平下滑影响。

　　总体看，国内经济增速显示出低位趋稳的迹象，但12 月工业增加值反弹幅度较大，部分原因是11 月的低基数导致。固定资产投资增速继续下滑，下滑幅度收窄。房地产投资增速下滑幅度收窄，房地产价格继续下跌。经济增长动能仍处低位，实体经济利率水平仍高，货币政策仍须继续宽松。

　　(二)玻璃供需方面

　　1、玻璃供应状况

　　国家统计局发布的统计数据显示，2014年12月份中国平板玻璃产量6214万重量箱，同比下降0.3％，跌幅明显收窄，同比跌幅较上月收窄6个百分点，较11月份增加140万箱，环比增长2.3％。2014年我国平板玻璃产量为7.93亿重量箱，同比增长1.1％，增速比前11月收窄1.3个百分点。

　　截止1月23日当周，全国浮法玻璃生产线337条，中山玉峰一线400吨冷修停产，实际产能降低至14606吨/天，同比下跌1.18％。当周开窑率下降0.18％至75％，刷新2010年以来最低值。截止1月底全国浮法玻璃生产线库存为3276万重量箱，同比增长8.5％；华北、西北、东北、西南地区库存增加，华东、华中、华南库存有所减少。玻璃产量同比小幅下降，但环比增加，库存仍逐步增加，进入需求淡季，玻璃行业面临供应压力。

　　2、平板玻璃出口情况

　　据海关总署统计数据显示，2014年12月全国平板玻璃出口2192.75万平方米，环比增长11.67％，与上年同期相比增长32.15％；出口金额为9457.18万美元，同比下降26.38％。1-12月平板玻璃累计出口21901.73万平方米，同比增长12.3％，累计出口金额为144229.89万美元，同比增长38.2％。

　　12月平板玻璃出口量较去年同期保持增长，平板玻璃出口金额出现下降，主要由于玻璃价格出现回落。

　　3、下游需求状况

　　1月份，全国浮法玻璃市场涨跌互现，整体呈现南方强北方弱的局面，华北地区现货价格逐步回落，市场交投气氛转弱。从各区域来看，华北地区逐步回落，生产企业走货情况较前期减缓，库存环比增加，价格下行压力较大；华东地区整体走势尚可，受沙河走货明显减缓，产销难以平衡，少数企业成交价格松动1-2 元/重量箱，生产企业开始着手春节前的生产计划安排和资金筹措等问题。华中地区价格调整比较大，主要是应对沙河低价玻璃的冲击，多数厂家薄板价格走低1-2 元/重量箱；华南市场走势较好，企业保持产销平衡，部分企业价格上调；西北市场成交寡淡，个别企业价格走低2 元/重量箱，暂时无意出台冬储政策；西南市场运行平稳，成交以商谈为主；东北市场清淡依旧，生产企业库存压力较大，企业尽量将产品销售到外地，以资金回款和缓解库存压力。

　　北方地区受天气转冷以及年底资金压力影响，需求逐步回落，市场进入传统淡季，华北市场呈现弱势整理态势。华东、华中地区需求逐步减缓，华南地区需求好于其他地区。进入二月，春节长假来临，整体需求回落，下游采购谨慎，无囤货意向，预计现货市场将趋于回落。

　　(三)房地产行业

　　1、房地产开发投资完成情况

　　2014年，全国房地产开发投资95036亿元，比上年名义增长10.5％(扣除价格因素实际增长9.9％)，增速比1-11月份回落1.4个百分点，比2013年回落9.3个百分点。其中，住宅投资64352亿元，增长9.2％，增速比1-11月份回落1.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.7％。

　　2014年，东部地区房地产开发投资52941亿元，比上年增长10.4％，增速比1-11月份回落1.6个百分点；中部地区投资20662亿元，增长8.5％，增速回落0.7个百分点；西部地区投资21433亿元，增长12.8％，增速回落1.4个百分点。

　　2014年，房地产开发企业房屋施工面积726482万平方米，比上年增长9.2％，增速比1-11月份回落0.9个百分点。其中，住宅施工面积515096万平方米，增长5.9％。房屋新开工面积179592万平方米，下降10.7％，降幅扩大1.7个百分点。其中，住宅新开工面积124877万平方米，下降14.4％。房屋竣工面积107459万平方米，增长5.9％，增速回落2.2个百分点。其中，住宅竣工面积80868万平方米，增长2.7％。

　　2014年，房地产开发企业土地购置面积33383万平方米，比上年下降14.0％，降幅比1-11月份收窄0.5个百分点；土地成交价款10020亿元，增长1.0％，1-11月份为下降0.1％。

　　2、商品房销售和待售情况

　　2014年，商品房销售面积120649万平方米，比上年下降7.6％，降幅比1-11月份收窄0.6个百分点，2013年为增长17.3％。其中，住宅销售面积下降9.1％，办公楼销售面积下降13.4％，商业营业用房销售面积增长7.2％。商品房销售额76292亿元，下降6.3％，降幅比1-11月份收窄1.5个百分点，2013年为增长26.3％。其中，住宅销售额下降7.8％，办公楼销售额下降21.4％，商业营业用房销售额增长7.6％。

　　2014年，东部地区商品房销售面积54756万平方米，比上年下降13.7％，降幅比1-11月份收窄1.3个百分点；销售额43607亿元，下降11.6％，降幅收窄2.1个百分点。中部地区商品房销售面积33824万平方米，下降3.9％，降幅收窄0.4个百分点；销售额16558亿元，增长0.2％，1-11月份为下降0.9％。西部地区商品房销售面积32068万平方米，增长0.6％，增速回落0.6个百分点；销售额16127亿元，增长3.5％，增速回落0.6个百分点。

　　2014年末，商品房待售面积62169万平方米，比11月末增加2374万平方米，比2013年末增加12874万平方米。其中，住宅待售面积比11月末增加1352万平方米，办公楼待售面积增加202万平方米，商业营业用房待售面积增加361万平方米。

　　3、房地产开发企业到位资金情况

　　2014年，房地产开发企业到位资金121991亿元，比上年下降0.1％，1-11月份为增长0.6％，2013年为增长26.5％。其中，国内贷款21243亿元，增长8.0％；利用外资639亿元，增长19.7％；自筹资金50420亿元，增长6.3％；其他资金49690亿元，下降8.8％。在其他资金中，定金及预收款30238亿元，下降12.4％；个人按揭贷款13665亿元，下降2.6％。

　　政策面上看，10月份政府放宽了二套房贷款，11月份央行[微博]首次非对称降息，已经预示着政策全面转向，政府维稳房地产市场的意图十分明显。12月份，证监会[微博]取消了地产股再融资需要国土部批文的要求，显示出政府希望稳定房地产开发投资的希望。 从市场面上看，在政策放宽以及降息的刺激下，2014年四季度商品房的销售开始好转并出现了暖冬，预计短期内这种反弹的态势有望持续。

　　(四)汽车行业状况

　　据中国汽车工业协会公布数据显示，12月，汽车生产228.87万辆，环比增长5.92％，同比增长7.05％；销售241.01万辆，环比增长15.27％，同比增长12.93％。其中：乘用车生产194.15万辆，环比增长5.82％，同比增长8.94％；销售206.11万辆，环比增长16.09％，同比增长15.99％。商用车生产34.72万辆，环比增长6.47％，同比下降2.42％；销售34.90万辆，环比增长10.61％，同比下降2.32％。

　　2014年，汽车产销2372.29万辆和2349.19万辆，同比增长7.26％和6.86％。其中乘用车产销1991.98万辆和1970.06万辆，同比增长10.15％和9.89％；商用车产销380.31万辆和379.13万辆，同比下降5.69％和6.53％。

　　2014年12月，汽车产销环比和同比均呈一定增长，月度产销量均创历史新高。2014年，汽车产销双双超过2300万辆，增幅与上年相比有所回落。

　　三、后市展望

　　综上所述，国内经济增速显示出低位趋稳的迹象，但经济增长动能仍处低位，实体经济利率水平仍高，货币政策仍有望继续宽松，政府加快投资项目审批，政策托底经济增长的意图得到强化。供需方面，12月玻璃产量同比小幅回落，但环比出现回升，库存维持缓慢增长，供应压力拖累行业景气。房地产方面，12月房地产销售继续回暖，土地购置面积仍未有明显好转，新开工意愿稳中有升，房地产行业仍处于缓慢复苏阶段；政策方面，房地产政策逐步放松，各地行业支持政策继续跟进，整体信贷环境延续2014 年底宽松态势，一线城市继续下调首套房贷利率，房地产行业低位温和复苏。现货市场方面，随着淡季的到来，下游终端需求回落，玻璃现货价格将面临回落压力。

　　总体上，玻璃供应压力依旧，淡季需求回落，现货价格逐步下调，供需宽松压制市场，货币政策宽松预期及房地产政策逐步放松对市场有所支撑，玻璃期价将以区间震荡走势为主。技术上，玻璃1506合约将考验860-900关口支撑，上方面临940-960关口压力，预计玻璃有望以860-960区间波动为主。