中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 

短期逻辑：上周，铜精矿加工费重心继续上移，最高报在85美元/吨不变，但区间高位置报价逐步增多，冶炼企业开始应对三季度谈判。4月精炼铜产量环比有所下降，加上此前进口的环比收缩，整体4月供应环比降低，抵消需求转淡的预期，短期铜价格依然以震荡为主。 

走势分析： 

当日走势：6月1日，铜价格整体上震荡。 

1日，现货市场贴水较上个交易日有所收窄，但是因1日属于月初，如果对比过去几个月的情况来看，1日的贴水已经不如5月份那么坚挺。 

另外，1706合约已经进入交割月，在交割完成之前，现货市场通常会保持坚挺，而以1706合约当前的持仓量来看，交割压力不算太大，这显示出现货市场总供应依然没有彻底恢复。 

不过，消息面上，必和必拓首席运营官Arnoud Balhuizen表示，从今日起，公司解除旗下智利Escondida矿山的产出限制。但公司仍需“一些时间”恢复正常出货。 

意味着，铜精矿罢工恢复的供应很快将形成真实的供应，这会有利于铜冶炼企业三季度加工费的底线提升。 

总体上来看，供应环比增加的预期将很快转化成现实。 

另外，下游需求预期以转淡为主，据SMM调研，4月份铜下游采购指数终值小幅上调，而5月份预估的采购指数环比有较大的下降。 

因此，总体上，我们对铜价格的看法没有改变，铜供应的弹性预期和需求转淡的预期均未落地，因此，建议继续观望等待为主。