二月玻璃期货价格重心上移。主力合约FG1506开盘912元/吨，最高969元/吨，最低909元/吨，最终报收963元/吨，较上月上涨54元/吨或5.94%。期限价差方面，FG1506较FG1505贴水程度在100-115元/吨窄幅波动。
二、现货行情回顾
从区域上看，二月价格调整的主要压力来自于前期价格比较高的华东和华南等地区；地处低位区域的东北、西北和部分华北地区基本上价格波动不大。春节之后仅有部分沙河等地区的生产企业试探性进行小幅涨价，而华中和华东等地区则压力比较大。
二月份华东现货市场整体呈现典型的假日行情，需求减少，贸易商少量存货。价格也大多以报价稳定和实际出库价格优惠为主。春节过后华东市场整体库存增加比较多，一方面下游房地产市场订单数量偏少；另一方面贸易商没有发挥正常的蓄水池作用。因此同比去年春节过后生产企业立刻涨价烘托市场气氛的行为相比，今年要谨慎和缓慢一些。仅有部分库存少的企业有涨价的动作。
华南市场要好于华东地区，主要是市场需求相对好一些，同时环境温度比较适宜施工。从下游加工企业订单来看，普遍反应春节过后并不理想，因此大多加工企业春节后复工时间都要稍晚一些，甚至出现加工企业裁员的现象。华中市场的形势则要严峻一些，春节期间各生产企业库存增长量比较大，近日阴雨天气也影响了产品出库。
二月份华北市场走势强于其他地区，价格稳定为主，波动幅度不大。沙河地区春节前库存量并不大，并且贸易商存货量也要稍好于其他地区。同时由于部分生产企业将天然气改成煤焦油等便宜的燃料，企业盈利水平和资金状况尚可。春节之后部分企业的品种价格微涨，意在烘托市场气氛，也有趁机增加出库和回笼资金的动作。
其他地区。东北市场暂时尚未摆脱淡季影响，大多产品以外销到周边市场为主，也有通过海运到华东和华南市场。短期内库存压力难以缓解。西北市场短期内还是以冬储为主，贸易商和加工企业复工稍晚一些。整体市场价格的表现一般，成交清淡。
图表66：全国浮法玻璃价格走势(单位：元/吨)
图表67：各厂库期现升贴水概况(单位：元/吨)
从郑商所主要厂库来看，在扣除了厂库至目标市场运费及升贴水后，FG1505上不具有期现套利机会。而FG1506较厂库盘面价存在一定价格优势，目前低于期货盘面的厂库有沙河安全、河北大光明、山东巨润、江苏华尔润等，可关注套利机会。
三、产业供需结构分析
(一)库存及产能
库存方面，行业库存3431万重箱，较春节前增加150万重箱或0.54%，较去年同期增加311万重箱或1.59%，对应库存天数14.15天。
产能方面，二月新增广东清远南玻超薄线300吨和四川信义德阳二线1000吨；冷修停产的生产线有云南云翔一线500吨。原计划减产保价的东北地区本溪迎新二线并未如期放水冷修，而是继续在战斗和竞争。德阳信义二线即将在三月上旬出玻璃，对下一步价格企稳影响不利。贸易商大多采取谨慎的态度。
图表68：库存及库存天数(单位：万重箱，天) 图表69：产能利用率(单位：%)
(二)下游与宏观
房地产行业，2014年1-12月销售面积同比下降7.6%，新开工面积下降10.7%，施工面积同比增9.2%，竣工面积同比增5.9%。汽车行业，2014年1-12月产量累计同增7.1%，1-12月销量累计同增6.9%。
2月汇丰中国制造业PMI50.1，高于预期，创四个月新高。周末(2月28日)，央行[微博]决定下调贷款和存款基准利率并扩大存款利率浮动区间：自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
周日(3月1日)将公布中国2月官方制造业PMI，以及中国2月非制造业PMI。
四、下周操作策略呈现
我们预计三月份玻璃市场价格以盘整为主，大多数生产企业促销回款任务较重，尤其是华中和华东等地区压力较大；东北市场产品外销量还会增加，继续影响临近华北市场，甚至华东或者华南。关注周一市场对央行降息利多反应及元宵节后下游加工厂采购力度。多单逐步止盈，风险点为加工厂需求高于预期。FG1506较厂库盘面价存在一定价格优势，目前低于期货盘面的厂库有沙河安全、河北大光明、山东巨润、江苏华尔润等，可关注套利机会。
